Page 181 - 信用衍生性金融商品

慎 選 擇 、管理 投 資標的， 避 免 信用評等 被 降級（ Downgraded ），而 違 反 契約規
定。信 託委託 （ Trustee ）在 每 次付款日時會重新計 算加 權平均評等。

4. 到 期 日 限制

過 去 的 CDO 契約規 定， 若 資產管理者 賣 出標的資產而 欲 買入新標的資產
時，新標的資產的到 期 年 限應 小於 被 賣 出的資產年 限 ，不過 近 來新的 CDO 商品

Maturity Restrictions
已無
配
期
時，
應該要
按照規
。
憑 證 此 規 定。到 定 贖回 期 日的 限制 （ 有足 夠 的標的資產到 ），主 ，以 要 的 目 的是 確 保當 受 益
合資金需
求
（二）資產管理人的經驗與能力
合成 式 CDO 與傳統 CDO 一 樣 ， 容 許資產管理人（ AM ； Asset Manager ）對
標的債務群組 作 動態的管理，因之， 初 始 所 建立 之標的債務群組優 劣 固然重 要 ，
但是 爾 後 對群組管理的 良 窳 更是 整體 交易的關鍵。

資產管理人的任務，有以下的重點：
盡 力 保 持 資產群組價值。 譬 如：對於 未 來債信 呈 負向 展 望 之標的進行
管理、 替 換、 避 險等 措施 ； 鎖 定債信 正 向發 展 之標的，可 建立 額外之

收可能的債信
當進行
次順位層（ 替 換、 Subordination 避 險等交易時，需 ），用以來 要考 吸 慮替 換成本、流程、時 惡 化 損失 。 性及可
間
能 侵蝕某 些券組報酬率的程度等因 素 ，以 便 儘 可能做最 好 的 安 排 。

資產管理人定 期 （通常為 每 週 ） 舉 行會 議 ， 並透 過其 監 視系 統， 探討 其群組

債務的 妥 適性，一旦發現有任何標的債務信用 品質下降，或市場有相同債信評等
但報酬率較高的資產時，就需 要 根據「合格性準則」（ Eligibility Criteria ）快速

處分或更換（ 參 見 圖 5-10 ）；同時，資產管理人常 持 有 CDO 中的 股 本 系 列
（ Equity Tranche ），基於自身的利益， 必 然 要作 善 良 的管理。通常， 我 們對資

產管理人的選
考依 據。 擇 係以其過 去 的經 驗 、績效、 聲譽 以及其握有 股 本 部 位的多 寡 為 參

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