Page 179 - 信用衍生性金融商品

因之，群組的分 散 性是 十 分重 要 的，而 且這 種分 散 性不 只 是信用評級的分 散
性，亦包 括區域 市場 別 、產業集 別 中度、 單 一標的金額以及到 期 日集中度等等。

S&P 以及 Moody’s 各 有自 己 計 算 分 散 性的 方法 ，當其將集中度（相關性）計 算
出 後投 入 模 型得到 累積 期 望 損失機 率分 配 ， 並 對 照各 評等公司所設定之理 想數

值，來切割券組（
參 見 圖 5-9 ）。
圖 5-9 合成式 CDO 各券組切割之基本概念

違
約
評等 5 Year
Aaa 0.0016000 高級債券
Aa1 0.0170500
0.0374000
Aa3 0.0781000
ezzanine Tranche
M
A1 0.1435500
中級債券
A2 0.2568500 Expected Loss ： 0.15%
A3 0.4015000
Baa1 0.6050000 股本債券
Baa2 0.8690000
違約率
資料來源 ： na Manthetic ge d SyCDO ， Ca These Study of” Silk Road 2003 - I” ， Nove03 mb r e 20 ； 黃共揚

以下就分 散 性的 限制說明 ：

1. 分 散 評分（ Diversity Score ）

此 法 為 Moody’s 所發 展 ，利用統計 方法求 出標的資產的 波 動及分 散 程度，
其 步驟 為：

(1) 將資產 池 中標的債務 按照 Moody’s 行業分類表分類。

(2) 每個 分類 皆 有其標的債務 數 目 ，同一產業下不同 數 目 對 應 不同的分 散 分
數 ，分 散 分 數越 高表示 越 分 散 ，但 Moody’s 對此一分 數 亦會因不同的地
區 有所差 異 ， 例 如：在同一產業同一 數 目 下， 屬拉 丁美洲 地 域 者低於 屬

美 國 地 域 者（ 詳 見表 5-1 ）。

(3) 將 (2) 者的分 散 分 數 以 該 面額大小（ Par Value ）為權 數 求 出 乘積 。

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