Page 173 - 信用衍生性金融商品

合成 式 CDO 則將標的資產 池 與 SPV 訂 定信用 違約 交換合 約 ，發 起 人定 期 支
付權利金給 SPV ，而 SPV 發行證券，出售給 投 資人，同 樣 獲得資金

（ Proceeds ）。但此時資金 並 不付給發 起 人（因 無 對價關係），而是 放 在 SPV 名
義 下的保管 機 構，用現金型 式存放 或購買經相關評等 機 構同 意 之 安全 性高的資

產，
稱
Collateral
合成 之為 式 “ 擔保資產（ 架構如 圖 5-3 。 ） ” ， 作 為可能產 生賠 付情況的基 礎 。
CDO

圖 5-3 合成式 CDO 的架構

非真實出售

高級債券
債券
發起人 特殊目的個體
中級債券
(Sponsor)
(SPV)
違約支付 現金
次順位債券

信用違約交換合約 (CDS)

擔保資產
(Collateral)

標的實體) 資產群組 (
(Reference Portfolio)

點如
式
1. Cash CDO 比較 兩 者架構，合成 需 要建立 實質的標的資產組合，而合成 CDO 與 Cash CDO 的相 異 式 CDO 下： 不 須 實質 建立 標的

資產 部 位， 它 的標的資產 只 是 “概念 上（ Conceptual ） ” 的資產，用來 作 為 損
失 計 算 的 依 據。

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