Page 34 - NO.149銀行家雜誌
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                Cover Story







              以，金管會所言台股目前屬於有基本面支撐                              勢出現，台股呈現「局部多頭」個股表現
              的創高格局，誠屬合理。                                      的形式，市場資金將益形集中於具有價值

                                                               基礎，同時兼具未來持續成長與題材之資
              局部多頭！                                            產，完全不同於過去3年大多頭走勢下的行
              台股呈現個股表現形式                                       為模式。
                                                                    過往3年， 台 灣 整 體 企 業 獲 利 攀 升 與 全
                  再回到牽引全球經濟脈動的美國聯準會                            球股市之多頭走勢，造就我國整體金融產業
              利率政策，Fed公告3月份通膨率8.5%（40年                         獲利亦屢傳捷報，2021年更創下了歷史上
              來新高）高於市場預期，所幸核心通膨未如原                             最輝煌的高峰。然而，歷史的殷鑑告訴我
              先預期高，透露出整體通膨率似接近觸頂或不                             們，經濟高峰總是有山谷在前，今年前3個
              遠，美國重要股市指數因而暫停跌勢，為金融                             月我國整體金控業獲利較諸2020、2021年

              市場注入了些許春江水暖。                                     同期，已見下滑趨勢〔圖2〕，這不啻為今
                  回顧上一次美國進入貨幣緊縮階段，始                            年金融業經營表現埋下隱憂，利差環境雖有
              於2015年末，終於2018年末，前後共升                            美國F e d連續升息與我國央行之因應政策而
              息9次，使聯邦基準利率從0.25%一路升至                            趨於有利，然全球股市因經濟減速萌生之修
              2.5%，Fed當時升息步伐常以半碼（0.125%）                       正風險，及全球債市因利率上升導致的評價
              為單位，債市的下跌波動較為緩和，股市與                              風險，將形成利差有利因子的重大削減因
              債市尚能維持互補之資產配置效果。本次                               素，資本市場系統風險的顯著上升及背後所

              F e d面臨40年來最高通膨率的事實，以一碼                          反映的經濟下行，恐是我國金融業必須審慎
              （0.25%）為單位之升息步伐較過去明顯加                            應對的重要課題，前述四大經濟金融干擾因
              速，逐步縮表的政策亦勢在必行。                                  素更考驗我國金融業之經營韌性。
                  全球資產管理機構因應F e d升息下修企
              業獲利預估，I M F亦下修全球經濟成長預                            環保抬頭！
              測，美國公債殖利率因明顯通膨與加速升息                              兼顧減碳與產業競爭力成關鍵
              產生的倒掛，透露未來經濟下行的訊息，股
              市與債市失去負相關保護效果，復加上美歐                                   在物價高 漲 與 經濟金融環境的眾多干
              台股市目前處於歷史的高基期等情境，種種                              擾與詭譎多變形勢中，F e d升息加速與縮表

              因素皆不利資本市場走勢，產業面雖有新能                              是確定的，在另一方面，全球主要經濟體
              源、電動車與元宇宙、低軌衛星、高速資訊                              在環保減碳投入的加大要求造成綠色通膨
              傳 輸 、 高 速 運 算 人 工 智 慧 、 新 材 料 等 科 技              （Green  Inflation），更是不容忽視。今年
              創新與技術進步，整體資本市場終究還是                               3月15日歐盟財長會議後，重申於2030年相
              會系統性地反映未來經濟發展之預期，在                               較1990年減碳55%之目標（Fit  55），進一
              經濟減速與產業創新兩股力量衝擊下，股                               步確認歐盟碳邊境調整機制（Carbon  Border
              市不易再以次產業族群股票齊步走的態                                Adjustment  Mechanism,  CBAM）、碳邊境關






         34   台灣銀行家2022.5月號






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