Page 38 - NO.149銀行家雜誌

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Cover Story

高通膨、低成長經濟環境將成為2022年
金融市場投資最大的挑戰。資產管理業該怎

麼看？

金融投資看好通膨概念資產

回顧過去歷史，在高通膨及低成長的金融
環境下，通膨概念資產將為金融投資首選，以
股票投資而言，產業上可選擇產品及服務替代
彈性低，訂價能隨成本調升的水電瓦斯等公共
事業股票或基金及經營機場、道路、鐵路、輸

配電網絡及輸油管路等基礎建設公司股票或 第一金投信董事長尤昭文建議，ESG是現在關注度相當高的議題，新能
基金，還有實質資產如金屬、能源及礦產 源或減碳相關的服務、設施與科技等產業都可納入投資觀察。
（圖／台灣金融研訓院）
等。不過能源和礦產的價格波動較大，以穩
定度來看，不若水電瓦斯和基礎建設產業來 來也可能是好的投資方向，具體E S G產業可
得穩定。 觀察新能源相關的設施、服務、科技等，減碳
股票部分，除了通膨概念股外，全球產 相關科技與交通工具等；另外，因應人口老化
業結構的轉變也可以關注。此波通膨和升息的 與長照相關的醫療、服務、設施、器材等投資

緣由，來自疫情的超寬鬆貨幣政策，以及俄 也可關注。不過，目前ESG的規範仍在逐步建
烏戰爭強化原物料、農產品、能源價格的漲 立，實際運作和投資績效仍需要時間驗證，目
勢。更早來自於美中貿易戰帶來的產業鏈在 前也沒有太多產品可以提供選擇。可以多關注
地化和短鏈供應鏈的重建需求。由於地緣政 ESG的發展，有興趣者可少量配置。
治風險和貿易保護主義的抬頭，以全球化進 債券或固定收益部分，建議與票面利率
行資源有效配置，降低生產成本的模式已戛 與通膨連結之債券或債權投資，簡單說是浮
然而止。然而，在地化生產無可避免會面臨 動的債息條件債券，如銀行借款或槓桿借款
人力短缺、成本提高的問題，因此自動化生 等（Bank Loan, Leverage Loan）及短天期的
產、雲端化服務、人工智慧應用、大數據分 高收益債券（等利率升到一半時，此時間1

析等能夠提高效率的技術肯定會大量應用在 至2年到期的高收益債券應該有4%至5%且具
各行各業上。這些產業在升息初期會有重新評 有浮動利率的效果）。此外，升息至中段以
價的問題，但不會改變這個趨勢的走向。 後，評級較好的信用債（如投資等級債）在
安全性和收益率都會具有長線吸引力，另外
投資方向可關注ESG議題 還有不動產收益產品（如REITs），其租金收
益大多能反應通膨及升息。這些都是在通膨
此外，目前討論度很高的E S G議題，未 升息時期，投資人可以考慮的投資標的。

38 台灣銀行家2022.5月號

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