Page 24 - NO.149銀行家雜誌

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Cover Story

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由2021年下半年開始，西方與亞洲大型央行之間的貨幣政策分歧越發擴大，歐美國家央行升息
緊縮貨幣供給，發展至今，中國和日本央行很難不追隨跟進。各國央行須思考如何協調政策，
否則利率飆漲，加重的利息支出恐加深後疫情時代經濟復甦的不確定性。

撰文：邱萬鈞

貨膨脹持續攀高，歐洲超過7%，美 行間隔夜平均拆款利率，美國已成為提高利率
通 國2022年2月更超過8%，歐元區達到 的領頭羊，預料英格蘭銀行以及歐洲央行也將
5.1%，英國則為5.5%，寫下1980年代初期能 跟進升息。由於烏俄戰爭可能造成停滯型通貨
源危機以來的最高紀錄，造成民怨四起。在 膨脹，衡量利弊得失，歐美各國貨幣政策目標
就業整體稍有好轉的情況下，市場已有共 將相對降低考量對勞動市場的影響，展現出對

識，美國聯邦儲備理事會的公開市場操作委 控制通貨膨脹率居高不下的重視及決心。美
員會（Federal Open Market Committee）在 元、歐元以及英鎊為最重要的國際儲備以及
2022年上半年就會漸次提高市場指標的銀行 交易貨幣，美國、歐洲、英國央行系統量化
間隔夜平均拆款利率的目標區。不畏俄羅斯 緊縮政策的影響，自然沒有任何金融市場可
入侵烏克蘭戰爭可能造成的經濟衰退，在3月 置身事外。
下旬就已開始付諸行動。〔表1〕臚列各國銀
中、日央行不走緊縮政策？

表1 ߕ਷ϓ౤৷лଟჯ᎘Ϻ 反觀亞洲兩個最大經濟體的貨幣政策機
ķķ΢਷ვБගཞց̻ѩװಛлଟ 構目前走向，似乎與歐美央行的貨幣緊縮南轅

2021年 2022年 北轍。在中國，人民銀行由2021年起加快朝
3 月 7 月 11 月 3 月 貨幣寬鬆方向推動，而日本銀行更是透過購買

歐元區 -0.54 -0.55 -0.57 -0.58 債券來支持市場並壓低殖利率，日本央行對
ߕ ਷ 0.19 0.17 0.17 0.96 其量化寬鬆立場更為堅定。兩家央行有各自
日 本 -0.08 -0.08 -0.09 -0.01 理由。中國經濟成長正面臨改革開放40年來
中 國 3.51 3.73 3.28 3.35 最重大的衰退，烏俄戰爭帶來的地緣政治風
台 灣 0.48 0.48 0.48 0.73 險，為中國經濟投下更大的變數。但是至少就
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資料來源：Trading Economics

24 台灣銀行家2022.5月號
補圖說。（圖／達志影像）

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