Page 20 - NO.149銀行家雜誌

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Cover Story

兩年多來，新冠病毒疫情不退，期間主要國家 來的高點分別為0.87%、0.93%、1.05%，距離
央行持續寬鬆，國內資金動能充沛，2021年5月 目前還有0.28%左右的空間。

國內未到期定存單餘額最高峰衝到9.53兆元新台
幣歷史新高。 銀行業預期「央行還會繼續升息」

貨幣市場資金池水位尚足 再看採標售發行的1年（364天）期及2年
但仍有限制 期NCD，此為銀行類金融機構市場近年重要投
資工具，因此得標利率被視為短天期市場利
然而，美國聯準會3月聯邦公開市場委 率定錨最重要參考指標。觀察升息後，4月最
員會（F O M C）會議記錄出爐，5月再升息2 新1年期（364天期）N C D得標利率較3月初
碼，且同時可能將開始推動每月950億美元大 0.397%飆升至0.633%，創下近7年半以來新

規模縮表，一直堅持寬鬆的歐洲央行也開始鬆 高〔圖4〕，但得標倍數僅1.21倍，卻創近5
口緊縮。觀察央行升息後4月中國內定存單餘額 年半新低，遠低於最近一年平均1.83倍及今年
9.19兆元新台幣，貨幣市場資金池水位已開始 以來平均2.08倍；2年期得標利率0.985%更創
下降，銀行業已感受到近期市場出現「不太缺 下19年來新高，得標倍數1.28倍，則為半年
錢，但也沒有非常寬鬆」的資金氛圍。 來新低。另十年期NCD得標利率1.3%也創6年
這次升息影響力道更大，可觀察國內 半新高，投標倍數1.6倍則為5年來新低，顯示
重要政策利率工具指標，即近期央行定期 銀行業預期央行今年第二次升息時間點已不

存單（N C D）發行以及市場反應的動向。在 遠，資金暫觀望等待近期更佳「進場點」，國
短天期申購發行利率方面，常態發行的 內超低利率環境即將面臨終結。
28 、9 1、1 82 天期全 數大幅 調升0 .2 5%至 長天期市場利率方面，指標利率5年
0.59%、0.65%、0.77%，在過去短天期NCD比照 （1.11%）及10年期公債殖利率（1.3%）拉得又急
重貼現率足額升幅的情況非常少見，而近10年 又猛，分別創下近7年及5年半來新高。而銀行業

圖4 ڐϋ̯Б 364 ˂ಂʿ 2 ϋಂNCD̋ᛆ̻ѩ੻ᅺлଟԐැ
（%） 364年期 2年期
1.200
1.000
0.800
0.600
0.400

0.200
0.000
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022
資料來源：中央銀行（2022 年 4 月）

20 台灣銀行家2022.5月號

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