Page 22 - NO.149銀行家雜誌

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Cover Story

結構方面，國內出口暢旺經濟基本面佳，台商 動能持續，各國央行得以控制通膨走勢而引
持續資金回流擴大資本支出，推動產業在地供 導短天期殖利率曲線趨陡，則投資利差可逐

應鏈，資金需求仍殷；預估國內銀行業將鎖定 步拉大，透過升息拉高長債殖利率逐步抵銷
競爭力強的出口導向製造業，以及實際從事生 價格下跌損失，對於銀行投資業務應為「短空
產、製造，具研發及技術競爭之台商企業為擴 長多」。
大企金放款業務的重點。
我國銀行中小企業放款占全體企業放款比 企業關注「提高毛利、維持成長」
重為68.5%且仍持續升高，升息墊高資金成本對
中小企業影響較大，企業信用及逾放風險恐提 十年前，台灣股市還在7,200點，如今已來
高，不過國內銀行業歷經這些年低利率環境壓 到18,500點，企業投資不僅較十年前大增，獲
力測試，目前平均逾放比0.18%，相較10年 利也屢創新高。根據證交所統計，2011年全體

前的0.43%大幅改善，融資技術及貸後控管 上市公司總資產及稅前純益分別為53.9兆元新台
也已更為穩固；預計銀行業會注意受景氣波 幣及1.2兆元新台幣，2020年已暴增至112.8兆
動大、成本轉嫁、議價能力較弱、毛利率偏 元及2.9兆元，2021年更大賺5.0兆元新台幣，成 AD
低、財務槓桿較大等特定授信客戶信用狀況 長74%，創史上新高獲利紀錄。由於升息拉高
變化，但不會針對特定產業做大幅授信條件 企業融資成本，而資本市場所要求的資金報酬
改變或緊縮，繼續支持中小企業並創造「量 率勢必同步拉升，表示市場資金不再「俗又大
價齊揚」的升息效益。 碗」，企業投資算盤也必須打得更精，這波十

投資策略方面，就歷史經驗來看，升息 年大升息潮不僅影響金融業，也將影響產業競
代表資產重訂價及投資報酬率標準拉高的時 爭力消長，「提高毛利、維持成長」成為企業
代將來臨。升息造成債券部位短期面臨評價利 的重大課題。
益減損，特別是長天期公債衝擊較大，透過 升息利多加持下，讓銀行業可以更放大格
再投資部位雖可降低成本，減緩評價減損拉 局，放手投入資源及人力推動數位、永續、國
高投資報酬率，然而投資難度也增高。預估 際轉型定位的大戰略調整，投入研發毛利更高
國內銀行業因應升息，將以調整固定與浮動 的新種永續類及財富管理類商品業務比重。就
利率以及存續期間之債券投資組合結構，增 國家發展的觀點，升息有助吸引外資，引導企
加高信用評等公司債及債券期貨避險部位操 業投資轉型，提高國際市場競爭力，營造我國

作，並控管市場信用利差變化，以「拉長資 推動亞洲「企業資金調度中心」及「高階資產
金運用天期」為主要投資策略。 管理中心」的有利環境，呈現「金、產多贏」
海外投資則避免通膨嚴重或外債高，升 的正向循環。近期市場看好國內金融股表現強
息導致債務風險擴大之新興國家債券；而美 勢，對銀行業來說，十年來首度升息正代表蓄
元持續走強，以減少美元負債，增持美元資 積能量，積極創造一個正向「策略轉折點」的
產，增加高殖利率股票投資部位以及現金存 絕佳扭轉契機。（本文作者為台灣金融研訓院
量，來提升資金中長期運用效能。若經濟復甦 研究所中心所長）

22 台灣銀行家2022.5月號

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