Page 27 - NO.149銀行家雜誌

量的石油與金屬礦產，中國在戰爭之前，更是 表2 2019ϋՑ2021ϋ΢਷ִ݁ৌਕ
依賴烏俄兩國的小麥、玉米進口，甚至在烏克
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蘭還有租地耕種。以上種種因素，都埋下世界
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各國中長期物價波動的變數。由此觀之，中日
兩國利率在中期將有上調的壓力。 區域 2021年 與2019年
或國家 財務槓桿 相較
美國 133% õ 24.8%
貨幣政策將從分歧到同調
歐元區 93% õ 14.1%
英國 109% õ 23%
由2021年下半年開始，西方與亞洲大型
日本 257% õ 21%
中央銀行之間的貨幣政策分歧越發擴大，歐 加拿大 110% õ 31%
美國家央行升息緊縮貨幣供給，發展至 中國 67% õ 10%

今，中國和日本央行很難不追隨跟進。主要
原因乃自2020年起，全球各國政府為挽救受
疫情拖累的經濟，普遍以舉債來支應挽救經 2021年12月底達28兆4,000億美元，同時期
濟的大幅開銷。以中央政府債務占國民生產 歐洲聯盟政府負債總額11兆8,000億歐元（約
毛額（GDP）百分比來衡量政府財務槓桿，比 合13兆5,000億美元）。破歷史紀錄的政府債
較2019年到2021年政府財務槓桿，美國上升 務，加上烏俄戰爭造成全球糧食以及能源供應的
24.8%（2021年底為133%）、 歐元區14.1% 短缺，更遑論俄羅斯聯邦政府的債務違約風險造

（2021年底為93%）、英國23%（2021年底 成全球金融市場的衝擊，各國央行勢必得要思
為109%）、日本21%（2021年底為257%，居 考如何協調政策，否則一旦國際金融市場風
已開發國家榜首）、加拿大31%（2021年底 險失控，造成利率飆漲，加重的利息支出將
為110%），連中國都增加10%（2021年底為 會把各國政府有限的預算消耗殆盡，造成更
67%），均創歷史新高〔見表2〕。 廣泛主權違約風險的大幅上升。（本文作者為
以美國而言，聯邦政府債務餘額截至 美國東北大學財務金融系教授）

烏克蘭及俄羅斯是世界主要的糧食及
能源生產國，而世界各國對俄羅斯史
無前例的全方位經濟制裁，將加快全
球供應鏈重組。（圖╱達志影像）
台灣銀行家2022.5月號 27

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