Page 26 - NO.149銀行家雜誌

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Cover Story

及公司治理本就較其他國家為差。對於正經

歷景氣循環週期性，加上結構性改變雙重因
素產生的成長減速之中國經濟，對貸放債權
需進行重整的趨勢，此顯非佳音。至於日本
央行對其國債殖利率控制策略，會進一步弱
化日元的價值。固然可有利於對外出口競爭
力，推高長期低迷的通貨膨脹，但亦將產生
日本家庭的購買力縮減，上班族薪資將難以
趕上物價上漲的重大副作用。

中期仍有利率上調壓力
美國成為提高利率的領頭羊，預料英格蘭銀行以及歐洲央行也將跟進升
息。（圖／達志影像）
在烏俄戰爭爆發後，全球停滯性通膨的
國產生財富效應。然而，對於這兩國企業而 機率大幅增加，中日兩國勢難置身事外，調整
言，在國際市場的美元融資需求甚大，在聯 貨幣金融政策的機率隨之增加。烏克蘭及俄羅
邦儲備理事會貨幣緊縮政策後借貸成本將上 斯是世界上主要的糧食及能源生產國，兩國合
升，伴隨美元隨之升值，一般公司籌資成本 計占全球小麥出口的30%。俄羅斯是世界第三

上升的程度雪上加霜。 大原油生產國和第二大出口國、第二大的小麥
出口國、歐洲國家最重要的天然氣供應國，出
家庭可支配收入減少抑制經濟成長 口占全世界的8%，其各類金屬礦產、木材亦
占重要地位；而烏克蘭則號稱歐洲糧倉，為全
此外，對中國來說，美債利率上升主要 世界第三大的小麥出口國、第一大的向日葵主
問題在於造成企業美元計價負債的成本，以 要生產國、全球稀土重要的產地之一。由於
及銀行對發展中國家的風險上升。對於日本 歐、美、亞洲民主國家（除印度之外）對俄羅
來說，家庭可支配收入的減少將會抑制經濟 斯史無前例的聯合且全方位經濟制裁（寡頭個
成長。就2021年底全球前100大金融機構而 人、國際貿易、國際金融、旅遊禁令、高科技

言，共有22家中資商業銀行（清一色為國營 及半導體禁運），更加快全球供應鏈重組。全
企業）以及9家日資銀行躋身當中，資產總 球主要石油公司拒絕提煉俄羅斯的石油，甚至
值分別約為27兆5,000億美元與11兆1,000 退出了在該國的投資，導致國際原油價格已飆
億美元，其中自然包括了大量美元計價的債 升至14年新高。隨著穀物運輸的中斷，以及全
務。相當部分在發展中國家的貸款在COVID- 球穀物、運輸和化肥價格上漲，食品價格開始
19後，陸續出現清償難以為繼的情形。 飆升。國際糧價在戰爭爆發後一個月，已經超
尤以中國伴隨「一帶一路」倡議所衍 過2011年阿拉伯之春爆發時的價格，主糧價格

生的新興市場借貸，投資計畫的透明度以 是前一年的2倍多。而中日兩國都需要進口大

26 台灣銀行家2022.5月號

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