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演算法交易與程式交易不同之處在於，演算法交易較強調 交 易

的執行過程，通 常是如何快速、低 成本、隱密的「執行」大量下單 (例
如大單分拆為小單，以減小市場衝擊 )；而程式交易則強調「下單」

這個指令本身的形成。
演算法 交易藉由 控管下單 「時點 」、「價格」 與「交易 量」 三者

之動 態調整， 做最佳化 交易的執 行，以維 持程式交 易策略的 績效 符
合預期。

（二）高頻交易 (High Frequency Trading, HFT)

高頻交易被視為演算法交易的一種。與其他演算法或程式 交 易

的最 大不同， 在於高頻 交易是透 過高速電 腦運算， 以微秒 (百萬 分
之一秒 ) 為單位，以特定交易程式掃描市場中稍縱即逝之套利機會

(例如某種證券買入賣出價差的微小變化，或者某檔股票在不同交易
所之間的微小價差 )，並優先於一般投資人獲知相關交易機會資訊，

在證 券期貨市 場上迅速 進行多筆 金融產品 之交易。 高頻交易 由於 技
術與 資金設備 等門檻高 ，通常只 有大型機 構法人才 有能力執 行， 甚

至為 了爭取幾 微秒的時 間，有些 交易者還 會將下單 伺服器設 置在 離
交易所的伺服器很近的地方，以縮短交易指令傳送的時間。

（三）演算法交易的興起背景

自 1970 年代起，經濟全球化引領資本市場規模日益壯大，退休
基金 、避險基 金、對沖 基金、共 同基金等 機構投資 者數量和 規模 逐

漸擴 增。然而 ，由於有 價證券市 場流動性 有限，機 構投資者 若想 執
行大 筆交易， 往往將引 起市場劇 烈波動與 衝擊，連 帶付出高 昂的 手

續費 ，但效率 也不見得 好，於是 機構投資 者開始尋 找廉價且 有效 率
的交易手法。

演算法交易的出現迅速地獲得投資者的青睞，因為它可以 有 效
地減 少市場衝 擊和機會 成本，從 最佳的成 交執行路 徑得到市 場最 佳

的報 價，也能 避免交易 目的提早 被探知， 被對手從 中獲利； 此外 ，
演算 法交易因 是電腦操 作，故能 避免人為 的非理性 因素干擾 ，也 可

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