Page 209 - 風險管理小辭典

3 信用風險

關 於 評 分 方 式與 景氣 循 環的 關 係，可以 圖 2 作 更進

一 步 的 說 明 ， 圖 2 中 座 標 軸 的 Y 軸 表 示 估計 出 PD 值的
變動幅度，

定的，如
OECD
隸
類資產的風險權數 X 軸 則 代 表持 訂 續 的期間 長短 屬 。在 Basel I 的 國家 中各 型
是
皆
債權其風險權數為 0 、一 般 企業的風險權數為 100 等。此
等風險權數是不會改變的 ( 除 非 條 文修 改 ) ，我們稱其為
循 環 觀 點 的 評 分 方 式，也就是 說 ，此等 評 分 方 式將 景氣
循 環的因 素 考 量 進 來，經濟 情況 不會對 評 分的等 級 產生

變動； 至 於一 般 我們常 聽 到的 評 等機構，如 S&P 、
Moody’s 及 Fitch ，其所估算的 PD ，通常是以 長 期 觀 點 而
言 ， 除 非 是 受評單 位 出 現 結 構性的變 化 ，或經濟環境產

生 重 大的變動，不然其 評 分不會 輕 易調 整 。 圖 2 中，可
看

法如
析
方
計 出 此種估計 區 別分 方 式為 (Discriminate Analysis) 偏 向 TTC 的 評 分 方 式； 、 至 於利用統 歸
邏吉斯迴
(Logistic Regression) 等，此類 方 法利用包 含 了財務 比
率、 專 業 管 理 技 能、產業與 地區 等變數 進 行分 析 。由於
各 年 度的財務 比 率不會一 致 ，所以在 景氣 好 時， 整體 而
言 ，會估計 出較小 的 PD 值，當 景氣 轉 壞 時，估計的 PD

值會變大，此等會隨經濟 情況 在不同時 點 ，估算 出 不同
違約 機率值的估計 方 法，我們稱其為 偏 向 時 點 觀 點 的 評
分 方 式。 著名 的 Merton Model 是利用股價資 訊 來估計

PD ，股價是屬於高 頻 率的資 料 ，而在 圖 2 中，此估計模

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