Page 115 - 風險管理小辭典

2 市場風險

舉 例來 說 ， 若 有 A 、 B 二家 公司， A 公司不論在固定

利率或 浮 動利率市場均可 取得 較低 的融資利率，此反映
A
等
A
Advantage) 公司信用 。但 評 若 應較佳 公司以固定利率 ， 具 有絕對利益 舉 債 具 (Absolute 有 比較 利
益， B 公司採 浮 動利率 舉 債 具 有 比較 利益。在此 情形
下， A 、 B 公司 倘 若透過 利率交 換 交易，則可各自發 揮 在

固定利率市場及 浮 動利率市場上的 比較 利益
(Comparative Advantage) ， 取得 資金後 進 行交 換 ，不 僅 可

滿 足各自資產負債 管 理上的需要， 亦 可降 低雙方 的融資
成本。
假設 利率交 換 的 過程 中並 無違約 風險，則利率交 換

價值可視為分別 買進 與 賣出 不同債券間價值之差異，或
者
期
遠
支付
率、 ，也可視為 固定利率 買 入 」 之利率交 契約 之價值。以 為例，利率交 「收 取浮 的價值 動利
換
換
等於以固定利率計 息 之債券價值與以 浮 動利率計 息 之債
券價值 二 種債券間價值之差異。由於利率交 換 價值 受 利
率波動 影響 ，當利率下跌時，固定利率計 息 之債券價值
增加， 至 於 浮 動利率計 息 之價值則變動 甚 小 ，因此，利

率交 換 的價值將會增加；另一 方 面，利率交 換 之價值也
可視為一 連串 遠 期 契約 的價值，以 買 入 遠 期 契約 的價值
衡量 方 式來估計。

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