Page 71 - 匯率衍生性金融商品

第二章 即期與遠期外匯市場
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四、未實現損失的預售提前交割實例
設 乙 公 司 在 2003 年 11 月 29 日 預售 3 個 月 遠 期 外 匯 500 萬歐元

給 銀 行，到 期 日為 2004 年4 月1 日，遠 期匯 率 ( 美元 / 歐元 ) 議 定
為1.1650 。在 2003 年2 月27 日當 天 因 某原 因， 乙 公 司 希望 銀 行將
其遠 期 外 匯契約 提早交 割 ， 2 月 27 日當 天 的 即期匯 率為 1.1700 /

1.1705 ，而 1 個 月期 的 換匯 率 報 價 假 設為 折 價 － 10 / － 9 ， 美元
的年
1.5% / 1.625%
合理的
該 客戶 利 率 報 價為 匯 率 ？ ， 試 問銀 行 應 如 何 操作， 並 給 予
向
預售展期
銀
行操作的方
個
之
/
剩 1 個 月 到 期 ， 銀 行在外 正好與 匯 市場必須進行 相 反 1 ，因遠 月期 期 外 匯契約 出 還
即期賣
買入 500 萬歐元 的 換匯 操作，得到的 換匯 率為 每 一 歐元折 價
0.0009 歐元 ( 報 價 右邊 ， 請 參 閱第 二 節) ，產生的現金 流 量 如 下:

2 月 27 日 3 月 1 日 4 月 1 日
原先部位 － 500 萬歐元
(1.1650)
－ 500 萬歐元
賣出 / 買入歐元換匯 +500 萬歐元
(1.1700)
(1.1691) *
淨部位 － 500 萬歐元 0
(1.1700)
* 市場遠期匯率 1.1691 等 於即期匯率 1.1700 加 上換匯率 － 0.0009 。

銀 行的此一 換匯 操作 即 可 將 4 月 1 日的 部 位提前到 3 月 1 日，
以 滿 足 客戶 提前 付款 的要 求 。 客戶 有未實現 損失 ( 因為 歐元 升

值 ) ，但因提早交 割 ， 將 未到 期 的 損失 提早 付 清，相當於提早
支付損失 ， 做 成 存 款 ， 至 到 期 日 銀 行才 真 正 結 清 損失 ， 故 銀 行