Page 427 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 9 章 租賃租金證券化

與其過度 採 用 類似 租賃物的同業 作 為替代資 料 （ Proxy Data ）， 倒 不如 更仔細
的 分析 其過 去歷史 資 料 。一般而言， 歷史 資 料達 3 至 5 年或以上，是 評估 證

券化的 最 低要 求 。

（三）管理階層的經驗

創始 機構在設備租賃具有長足的管理經 驗 ， 較 有利於 未 來證券化的 評

等 。特 別 是租賃設備的 殘 值（ Residual Value ） 常 是證券化的一部 分 ，由於實
現 殘 值 須 藉由設備的再 銷 售（ Remarketing ） 達 成， 因 之管理經 驗 是 否老練更
為 被 重 視 。

（四）財務融資的來源

由於租賃業具有資 本 密 集的特性，出租人的財務管理方式是一項 須 特 別
注 意 的重 點 。若出租人的融資來源與管道有 限 ， 則 其 較 具有 誘 因採 取 寬 鬆 的

出租 標準 ，或在為租賃資產 提 供 服 務時產生不利的 影響 。
另 一方面，證券化對於 該 租賃公司在融資管道上 扮演 的角 色 是 否 吃 重，

也須 加以 確認 。過度 倚 重證券化將使得 該 租賃公司為了有足 夠 的租賃債權 作
為 基礎 資產， 輕 率地 承 接 業務，造成其債權 信 用 品質 的 惡 化，同時 也提高 了

租賃公司 暴 露 於市場 風險 的程度。
除此 之 外 ， 創始 機構過 去 的財務 報表 是 否 經由具 聲譽 的 會計事 務所 查
核 ， 也 是 評估 的項目之一，若有 任 何重大的或有負債或 審 理 中 的 訴訟 ， 都必

須充分 說 明 。

二、資產群組的特性

從 事 資產證券化 必 定要對 標 的資產的 專 業 知識 （ Domain Knowledge ） 熟
悉 ， 否則 對 影響未 來現金流量的 因素 不能 精 確 估計 ， 風險 將大大 提高 。就租

賃業而言， 影響 其資產 群 組現金流量的 因素 有 ：

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