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金融資產證券化理論與案例分析
（五）信用增強與準備帳戶
一般而言， 凡 資產 群組 屬 龐 大 筆數 的 消費 性貸款時， 準備 帳 戶 扮演 一個
重要的角 色 ； 尤 其本交易 係 屬 單 一證券，並無次 順 位 系列 作為 損失 的 保障 ，
準備 帳 戶 的金額即成為信用 評級 的 關 鍵 。
表 7.10 ABC 過去車貸回收率紀錄
年份 回收率
84% 1992
95% 1993
98% 1994
85% 1995
82% 1996
78% 1997
69% 1998
55% 1999
43% 2000
信用 評 等公司 根據 ABC 所提 供 的資 料 ， 審慎 評 估後提 出 對此交易基礎資
產特性的估計（見 表 7.11 ），為 了 要達 到 〝 AA 〞 評級 ， Fitch 認 為 需 要有相
當的 保障 倍 數 （參見 表 7.12 ）。
表 7.11 Fitch 對 ABT 交易基礎資產之估計
項 目 預估值
3.0% 壞帳率
壞帳期間 超過 36 個月
50% 回收率
60% 在 3 個月時回復
回復時點
40% 在 9 個月時回復
延遲付款
12.0%
平均收益率 8.5%
年提前還本率 10%
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