Page 289 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 6 章 CMO 的其他設計

不足， 使 得 PAC 債券的本金 攤提無 法 按預 定進度來 領取 ；簡而言之 PAC 券
組雖然 大 幅 降低 了縮短 風險， 卻 對 延長 風險依 舊 敏感 。

表 6.10 不同還本速度下 PAC 與非 PAC 券組之平均壽命（年）

提前還本速度 PAC 系列 P 非 PAC 系列 S
27.26 15.97 0
24.00 9.44 50
18.56 7.26 90
18.56 7.26 100
12.57 7.26 150
11.16 7.26 165
8.38 7.26 200
5.37 7.26 250
3.13 7.26 300
2.51 6.56 350
2.17 5.92 400
1.94 5.38 450
1.77 4.93 500
1.37 3.70 700

第 二 個 值 得 注意 的現象是： 非 PAC 券組之 平均 壽命 在 任何提 前 還 本 速 度

下，其 平均 壽命 波動性都比 PAC 券組 大 得 很 多。這個現象 倒 是 十 分 容 易 理
券組本來就是先行
援
解 ，因為支 長短 差 距 約 20 倍 ，其所面對風險之 吸收 所有的風險，只是由上例來 ， 尤 為投資 者 所 應 切 實了解 看 ，其 。 平均
大
壽命
三、創造一系列之 PAC 券組

架
構會有
券組，
6.2
將圖
曲
到
P-F
的 區 大部 再 分的 割成 CMO PAC 六 個 區 域 ： P-A 、 P-B 超 過一個 P-C 、 PAC P-D 、 P-E 、 譬 如， （ 從平 行 軸 交 集
分
域
、
線 的 地 方 被 以 直線 分 開 ），每個 區 域 代表 一個 PAC 券組。以 P-A 為例，其本
金支付時 程顯示 在 曲線 以下之 垂直軸 至點 1 之 區 段 ；以 P-B 為例，其本金支
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