Page 287 - 金融資產證券化理論與案例分析

第 6 章 CMO 的其他設計

-承上頁-
PAC 各月份本金償還
月份 90PSA 的現金流量 300PSA 的現金流量
（前兩欄中較小者）
211 949,482.58 213,309.00 213,309.00
212 946,033.34 209,409.09 209,409.09
213 942,601.99 205,577.05 205,577.05
∫
346 618,684.59 13,269.17 13,269.17
347 617,071.58 12,944.51 12,944.51
348 615,468.65 12,626.21 12,626.21
349 613,875.77 12,314.16 3,432.32
350 612,292.88 12,008.25 0.00
351 610,719.96 11,708.38 0.00
352 609,156.96 11,414.42 0.00
353 607,603.84 11,126.28 0.00
354 606,060.57 10,843.85 0.00
355 604,527.09 10,567.02 0.00
356 603,003.38 10,295.70 0.00
357 601,489.39 10,029.78 0.00

當資產 池提 前 還 本 速 度為 90PSA 時，第 1 個月的本金支付金 額 是
508,169.52 ；當資產 池提 前 還 本 速 度為 300PSA 時，第 1 個月的本金支付金 額
是 1,075,931.20 。因此 最 低本金支付金 額 為 508,169.52 （如 表 6.8 最 後一 欄 所

示 ）。 同 樣 地 ，在第 103 個月時， 最 低本金支付金 額 為 1,446,761 ，此金 額即
為 提 前 還 本 速 度為 90PSA 時之金 額 （ 提 前 還 本 速 度為 300PSA 時，本金支付

金 額 是 1,458,618.04 ）。然而，在第 104 個月時， 300PSA 之 提 前 還 本 速 度下
所產 生 之本金支付金 額 為 1,433,539.23 ，此金 額 低於 90PSA 之 提 前 還 本 速 度

下產 生 之金 額 1,440,825.55 。因此 1,433,539.23 為 最 低本金支付金 額 。
被 用來 創造 PAC 券組的這 兩 個 提 前 還 本 速 度 被 稱為 PAC 原 始 保 障 邊 緣

（ Initial PAC Collars ），在 邊 緣 內 之 提 前 還 本 速 度， PAC 的 預 計現金流量不

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