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金融資產證券化理論與案例分析

到了 2000 年 日本 資產證券發行 額 已 高 達 250 億美元。其中以「商用不動
產抵押基礎證券」（ CMBS ） 占 最大 宗 ， 每 年 達 7 千 億 日 圓 ，但 近 來 成長 減

緩 ，「房貸抵押基礎證券」則 日漸擴 張 ， 每 年發行金 額 約 6 千 億 日 圓 ，約 占
其住宅抵押貸款 總 量的 1% 。

日本 資產證券化的 快速 發 展 ，給 台灣很 大的 啟 示 。 目 前， 台灣 在住宅抵
押貸款證券化雖有一些 潛 在的問題，但 觀 諸 各 國的發 展 ，以及 台灣未來銀 行
業正 盡 力 朝 非 利 息 收入的方 向 轉 型 ，住宅抵押貸款證券化 終 將在金融市場中

扮演 一定的 角 色 。

註釋

1. 參 考 李俊瑞 之 “ 可 調整 利率房貸不動產抵押證券之 評 價  考 慮 違 約、重 新
融資 與 Burnout Effect 之提前 償還 模 型 ” ，國立政 治 大 學 金融 研究 所 碩士 論

文 ， 2002 年 6 月
2. 本例 係參 考 “Frank J. Fabozzi and Chuck Ramsey” 所 著 「 Collateralized

Mortgage Obligations ： Structures and Analysis 」一 書 中的舉 例 ，同時將 延
續本例 作下一 章 CMO 的 各 種 設計 的 討 論

3. 參 見 Philippe Jorion ”Financial Risk Manager Handbook” ； Third Edition ；
John Wiley & Sons, Inc., March 2005
4. 參 考 中 華 信 評 「 第 一商 業銀 行 92 年房 地 產抵押放款債權信 託 」 報 告 及 報

紙 相 關 報 導
5. 參 見 德 商 德 意 志 銀 行 股 份 有 限 公司 台 北 分行發行 第 一商 業銀 行 92 年房 地

產抵押放款債權信 託 證券化 受益 證券 投 資 說 明書 及 報 紙 相 關 報 導
6. 同 註 4

7. 參 考 中 華 信 評 「 台新 國 際 商 業銀 行房屋抵押貸款證券化信 託 2004-1 」 報 告
及 報 紙 相 關 報 導

8. 參 考報 紙 報 導及中信 銀投 資 說 明書

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