Page 212 - 金融資產證券化理論與案例分析

金融資產證券化理論與案例分析

表 4.13 提前還本率敏感度分析

提前還本率假設 50% 75% 100% 125% 150%
定儲指數利率房貸 CPR% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00%
政府政策性房貸 CPR% 3.50% 5.25% 7.00% 8.75% 10.50%
A 級受益證券
平均到期日 ( 年 ) 4.8 3.8 3.1 2.6 2.2
本金支付時程 ( 月 ) 1-147 1-122 1-102 1-86 1-75
B 級受益證券
平均到期日 ( 年 ) 13.1 11.1 9.3 8.0 6.9
本金支付時程 ( 月 ) 147-167 122-142 102-121 86-104 75-90
C 級受益證券
平均到期日 ( 年 ) 13.9 11.8 10.1 8.7 7.5
本金支付時程 ( 月 ) 167-167 142-142 121-121 104-104 90-90
D 級受益證券
平均到期日 ( 年 ) 13.9 11.8 10.1 8.7 7.5
平均到期日 ( 年 ) 13.9 11.8 10.1 8.7 7.5

本 金支 付 時 程 （ Principal Payment Window ） ： 係 指某 一種類 受益

證券收取 本 金支 付 的 月 份 。
預 計 到期 日 （ Expected Maturity ） ： 係 指某 一種類 受益 證券 預 計 收

到 本 金 完 全 清償 的最後 日 期。在 本例 中， 每 一種類 受益 證券之法定
到期 日 為 22 年， 預 計 到期 日 遠 比 法定到期 日 為 短 。

（六）提前結清買回權
為了 減輕受益 證券 餘額降 低到 某 一 個程度 時， 仍 然要負擔 交 易中的固定

費 用，十分不經濟，因此 本交 易 設計 了提前 結清買回 權（ Clean-Up Call ） ：
當資產 池 降 為 原來 的 10% ， 創始 機構有權 買回 所有的房屋貸款並 贖 回 剩 餘受
益 證券。這種機 制 在證券化 交 易中十分 普遍 ，如 果 不 執 行此一機 制 ，會增加

後面的
析
，則
分
度
執
假設創始 受益 證券的平 機構不 均 到期 日 以及 制 本 金支 敏感 付 時 程 。 的 結 果 如 表 4.14 。 從表 中
行此一機
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