Page 166 - 我國金融機構併購問題及個案探討

第二篇 合併的股權結構與換股比率

著外 ，其 餘 各銀行均為 顯著 。
 至於 a 係數， 除了交 銀 外 ，其 他 所有的 觀 察 銀行均不
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顯著 ，其原因可能是由於本研究所採用的股利係為 季

模擬股利，因此，實際上的股價 波 動 並不 會 有真 正除
息 造 成的效果，因此 造 成 a 係數的不 顯著 性。
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 在 R 值方面， 除交 銀 與 世華 銀 外 ，其 餘普 遍 均不高；
然而，由於
與
世華
交
銀
2 銀的資料 長度 並不 夠 大，因
此，即使 得 出較高的 R 值， 恐怕仍 不具實質 意 義 。
而就實務上的考量，由於此模型是 建構 在 「 股價 等
於真值 」 的 假設 之下，採用股價作為評量股利的 工 具之
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一，因此，未能 得 出較高的 R 值，對現實的 解 釋 並不 會
造 成重大 影響 。

 預期盈餘的估計—民國八十八年度股利發放之估計
在求出各家銀行股利行為模式之後， 接 下來要 做 的
便 是利用各 樣 本銀行的 季 平均股價， 代入 實證 迴歸 公式
中，用以估計出 民 國 八 十 八 年度 各 季 之股利，其估計結

果分 別 如下：

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