Page 181 - 衍生性金融商品百問

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滾雪 球式利 率 連動 債 (snow ball) 是 依 利 率 連動 債 券的
一種，其 履 約價 格 並 非 固 定值 ， 而是受 到前期 標 的資產價 格

的影響。 滾雪 球利 率 連動 債 券即可 視 為 零 息 債 券 和 滾雪 球選
擇權的 組合 ，多 搭配 反 浮 動的 設 計，此產品的 特 色 為 第 1 年
給 予固 定 的利 率 ， 自 第 2 年起，每期的 配 息皆 與上一期的 配

息
時期，收
相當
其在利
人，並
引
可
多的報 連動。此一 酬 ， 尤 孳 息 的計價 率 低 方 式，比 單純 益 的 反 浮 動利 吸 率 給 予 更
說
檔
且 由 於連動前一期收 益 的保 障 ， 減 低了利 率 上 漲 對 於 債 券收
益 的 直 接 衝擊 。

大 亞 公 司 希望 舉 債 中長期的 借款 ，但 是 利 率 處 於暴險部
位 ，所以大 亞 公 司 希望 承 作 滾雪 球式利 率 交換，因此以新台
為
率
90
幣
息
配
年起，每期的
2
1
第
負 債 ， 天 商業本 年給 票 CP 定 次 級 市場利 0% ， 第 指 標 利 率加 碼 之 浮 動
予固
率
的利
皆 與上一期的 配 息 連動，所以當利 率 一旦上 揚 對 大 亞 公 司 之
資金成本 負 擔 將有 升 高 之風險。
大 亞 採 用 滾雪 球式利 率 交換 策略 的 想 法， 是 基 於 想 要 享
受避 險 初 期較低之利 率 成本， 而且 判 斷未來 5 年 內 利 率 走 勢