Page 179 - 衍生性金融商品百問

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遠期利 率協定 主要 幫 助 企業規 避 因利 率變 動 而引 起的融
資成本上 升 風險， 或 投資收 益 的 下 降 風險。當企業因 擔心 未

來利 率 將上 揚 ，可將 浮 動利 率 之 借款 利用遠期利 率協定 的 方
式 鎖 定 為 固 定 利 率 來 支付 。相 反 地 ， 若擔心 未來利 率下 跌，
可將
則
障 。 存款 以遠期利 率協定 的 方 式 鎖 定 為 固 定 利 率 作 為保
遠期契約大多 透 過 櫃 檯 買賣 ( 即店頭市場 ) 或 交易 雙 方
私 下 簽訂 ，並不 是 標準 化的契約。此外，也 沒 有完善的保證
金與結算制度，契約 履 行與 否 完全 視 交易 雙 方 的信用 而定 ，

違 約風險遠 高 於集中市場交易的衍生性金融商品。
在結算日時， 如果指 標 利 率 上 漲 超 過契約 協定 之利 率 ，
則買 方 可 得 市場 指 標 利 率 與 協定 利 率 間的差價。 反 之， 如果

於結算日，市場 指 標 利 率 低於 協定 利 率 時， 則買 方 必須支付
額
間的差
協定
。所以
方
利
正
FRA
成
值 可能為 利 率 與市場 ，有些 指 標 利 率 的價 值 可能為 予 賣 負 ， 如果 組 FRA 0 的價 率
交換契約的遠期利
FRA
率協定
賣
買
零 。遠期利 率協定 FRA ，相當於 ，每個 是 買 一個 的價 權與 值 不一 一個 定 均為 權
賣
的 組合 。
最 簡 單 的利 率 交換 評 價法， 則 是 將利 率 交換 看 成 是 一個
「 固 定 利 率債 券 」 與 「 浮 動利 率票 券 」 之 組合 。 若是 支付
( 收取 ) 固 定 利 率 ／ 收取 ( 支付 ) 浮 動利 率 ， 則支付 ( 收取 )
固 定 利 率 可以 看 成 是 賣 出 ( 買 入 ) 一 張 債 券，收取 ( 支付 )
浮 動利 率 則 可以 看 成 是持 有一 浮 動利 率 資產 ( 負 債 ) 。也 就是