Page 385 - 授信管理:法規制度與融資架構

第 13 章│「境外公司」與「內保外貸」的融資架構

本案擬以「廠辦大樓」的租金收入及處分收入當作還款來源，但
這些現金流入在授信期間，常無法支應還本付息的現金流出，以

致長期償債能力不佳。具體地說，本案的貸款期間若營運正常且
損益達到預估水準，又無其他重大投資及衍生的中長期借款，則

可推估除 2015 年以本案貸款償還原有借款外，其餘各年因到期之
中長期借款存在可觀債務，使得營運產生之資金 (即稅後淨利加
上折舊費用、攤提等項目)，皆不足支應到期的中長期借款本息。

簡言之，本案在「基本」或一般性假設下的融資情境，即顯示長
期償債能力堪慮，遑論在更加「不利」環境假設下的「敏感性分

析」，可預期申貸客戶具有更高的信用風險。所稱「不利」的經
營環境，授信實務的假設是：借款期間的營業收入減少 10%、營

業成本增加 10%，以及同時發生營業收入減少 10%和營業成本增
加 10%三種經營情境。相關情境分析既然如此慘澹，聯貸銀行為

何願意承作，其究竟如何兼顧利息收入與衍生的信用風險呢？

3. 債權保證與授信展望

(1)優點

首先，聯貸銀行要求本案授信期間每年須依前述兩家公司的鑑價
報告，取「孰低者」重新檢視 LTV 比例。倘若 LTV 高於 70%，

則借款人須提前償還融資差額部分，或要求其補足設質的「定期
存款」。再者，依照大直管理顧問公司的估計，申貸企業的年租

金收入約 2 億元，除以廠辦大樓的鑑估價值 60 億元，計算出本案
擔保品的租金報酬率 3.33%，明顯高於金管會要求壽險業投資不

動產的收益率門檻 2.875%，意味此廠辦大樓屬於投資吸引力佳的
不動產標的。第三項足以確保債權的理由是，目前的出租對象如
廣達電腦、美商超微、高通及艾司摩爾等，均為國際知名的科技

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