Page 253 - 貨幣大變革：人民幣國際化的商機與挑戰

第 9 章 人民幣國際化對中國及國際金融的影響

2. SHIBOR 報價銀行信用好壞不一，信用差異溢價仍然存
在。現今中國國內尚無具公信力的專業信評機構，銀行間彼此債信

等級不一，實際交易時不易根據風險大小進行訂價。

3. 貨幣市場交易結構和期限結構不均，導致 SHIBOR 的中長

天期報價缺乏實際交易支援。SHIBOR 交易高度集中於隔夜拆款
與 7 天期的短天期利率，而中、長天期 (指 3 個月以上) 的利率交

易僅占市場總交易量的 0.36%，因此 SHIBOR 的中、長天期報價
較不具參考價值。

4. SHIBOR 的知名度不高，削弱 SHIBOR 的影響能力。由於
中國幅員遼闊，各地差異大，SHIBOR 對於各地基層金融的訂價

影響有限。

5. 利率市場的雙軌運行狀況短期內難以改變，制約 SHIBOR
的發展性。中國存在市場利率與法定利率雙軌現象，中國人民銀行

長期透過「視窗指導」與利率設限等行政手段干預利率，因而限縮

SHIBOR 的揮灑空間。
隨著利率自由化程度愈高，利率風險也將愈大。目前中國主要

利率避險有銀行間遠期債券交易、遠期利率合約、人民幣利率互換

等避險工具。未來中國貨幣市場應加強金融創新 (例如，開發利率
選擇權、利率期貨等)，豐富利率相關避險工具，以使貨幣市場的

運作更趨成熟，而有能力面對人民幣國際化所帶來的挑戰。

二、對股票市場的影響

人民幣國際化對中國股票市場的可能影響如下:

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