Page 250 - 貨幣大變革：人民幣國際化的商機與挑戰

2008 年，美國爆發次貸金融危機，使全球各國意識到以美元
為主的國際貨幣體系存在著缺陷，也引起世界各國對國際貨幣體系

重新建構的聲浪。如果人民幣能成為國際主要貨幣之一，應有助於

消除世界經濟因美元獨大而產生的失衡現象，而人民幣的國際化勢
必也將對中國及世界的金融市場帶來巨大的影響。

當前中國金融體系遭逢最大的考驗之一，莫過於人民幣國際化

政策的確立。自 1994 年匯率併軌至 2005 年採行浮動匯率制為
止，中國金融市場在固定匯率的環境底下，匯率風險完全由國家所

承擔。然而，進入 21 世紀後，隨著中國對外經貿日益深化，加上

2005 年 7 月以後匯率波動區間加大，匯率因素成為中國金融市場
全新的挑戰。以下將依序就貨幣市場、資本市場 (包括股票市場與

債券市場)、及金融機構，分析人民幣國際化對於中國金融體系的
影響與今後改革方向。

一、對貨幣市場的影響

在人民幣國際化、匯率改革逐步推動的同時，也對中國的貨幣

市場造成一定的衝擊，其中最重要的莫過於造成利率市場化的壓
力。中國目前仍然管制利率， 132 物價膨脹造成借貸的實質利率為

132 2013 年 7 月 19 日， 中國人民銀行全面放開金融機構貸款利率管制 ，

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