Page 109 - 貨幣大變革：人民幣國際化的商機與挑戰

第 4 章 中國外匯制度的變革與金融帳的開放

方民眾要求發展的龐大壓力，穩定人民幣匯率成為不得不的次佳選
擇。

近年來中國經濟的亮麗表現，加上預期未來人民幣升值，許多

以投機炒作為目的的國際熱錢大量流入中國炒作股市與房地產。如

果人民幣匯率採一步到位地調整到均衡水準，使得國際熱錢對人民
幣升值預期不再，可能造成投機資金獲利了結且快速外流，導致股

票及房地產市場瞬間暴跌。由於政府長期的保護政策，中國金融機

構的體質普遍不如已開發國家的跨國金融集團，一旦股市與房地產
出現崩盤，連帶影響商業銀行的抵押品的價值，勢必危及中國的金

融安全。

最後，經濟結構轉型 (例如，出口轉內需、製造業升級、及服
務業加大) 是中國近年來的首要發展戰略，然而轉型過程中所產生

的社會成本與經營風險是中國當局所必須審慎衡量的。例如，

2007 年以來，中國沿海城市缺工潮一直沒有獲得解決。一方面是
因為工資上揚，勞資雙方需要重新磨合對工資的共識；另一方面則

是過去大量低技術勞動力無法立即滿足中國產業升級的需求，造成

的結構性失業。因為經濟結構轉型過程需要具備新知識、新技能的
勞動力，但人力資本累積通常無法一蹴可及，出口轉內需及發展服

務業也需一段時間的準備。中國為了替國內產業爭取更多的轉型時
間，匯率自由化速度也將連帶受到影響。

3. 社會面── 掩蓋社會不和諧問題

中國不願人民幣升值過快主要是為了國內經濟成長，而謀求國

內經濟快速成長的目的之一便是降低國內外對於政治、社會的改革

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