Page 106 - 權證好好玩2－權面出擊

(四) 前一交易日買或賣漲、跌停的權證：當標的證券股價漲停

時，投資人常會掛漲停價等候漲停若打開時，可能有機
會搶進標的現貨。然而，除非是 Delta 趨近於 1 的深價內

認購權證，權證漲停價格才會趨近理論價格。一般而
言，投資人千萬別買入漲停的認購權證。如果買進漲停

認購權證，隔天認購權證的走勢一定和標的證券股價漲
勢不一致。特別提醒，如果標的股價漲停投資人也不要

以跌停價殺出認售權證，而標的股價跌停時也不要以漲
停價買入認售權證或以跌停價賣出認購權證。

(五) 發行券商調降委買價格的隱含波動度或調高委賣價格隱含
波動度：權證價格是根據 Black-Scholes 訂價模型所計算

出來，影響價格計算的參數包括標的證券現價、履約
價、隱含波動度、到期日及利率。當權證一上市後，以

上參數中較會被調整的為隱含波動度。假設發行券商將
委賣價格的隱含波動度調高，則造成投資人可能買入較

貴的權證，若投資人要賣回權證給發行券商，而委買價
格的隱含波動度又被調低，造成投資人的權證投資獲利

縮水。例如以委買價格隱含波動由 48%調降至 44%，投
資人權證賣回的收益可能減少 10%。換言之，如果原本

20%投資報酬率可能降至 10%，因此投資人在買入權證
時，務必記錄買入當時委買價格的隱含波動度，選擇隱
含波動度穩定的發行券商的權證，對你的投資才更有保

障。

96