Page 110 - 權證好好玩2－權面出擊

及交易成本考量，主管機關允許最大價差範圍為 10 個升降單

位。例如權證委買價格為 0.77 元，委賣價格最大價差可至
0.87 元，0.77 元~0.87 元皆可接受之範圍。而報價掛單量也允

許每筆最低委託張數：10 元以下 (5 張)，10 元至 20 元 (5
張)，20 元以上 (1 張)，因此，發行券商只要符合以上規定之
造市即可。

發行券商盤中會調整委買或委賣掛單價格或價差通常為以
下之狀況：例如深價內或深價外的權證、價平快到期的權證、
高價股和標的證券掛單量或成交量小的個股及熱門標的證券，

或是權證發行額度已滿的標的證券。

通常會調整掛單的價差和數量主要原因是避險的考量。例
如當標的股價大漲，認購權證由價外變成價內時 Delta 會增

加，因此當發行券商賣出一張深價內的認購權證後，需買入較
高股數的現貨避險。然而，標的股價高檔相對回檔修正風險變

大，且高價股避險張數增加，避險交易成本相對提高，發行券
商基於以上因素，通常會減少賣出張數或拉大委賣價差來降低
風險與與交易成本。而單價低深價外的認購權證，雖然 Delta

低，券商避險部分較少，如果標的證券股價跌深急速反彈，深

價外的認購權證漲幅驚人，因此發行券商也會降低賣出張數或
拉大委賣價差，以避免風險暴露過大。

大部分發行券商對價平快到期的權證會掛出理論價格的委

買價格及掛單量，而不再賣出其權證，主要原因是由於價平快
到期的權證 Delta 較大。換言之，當標的證券股價上漲 (下跌)

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