Page 79 - 國際金融市場實務

第 3 章〡外匯期貨市場 69

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到期的歐元期貨契約。 如 此 ， 若 6 月 22 日當天的歐元匯價為
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1.1645，則在 6 月 22 日可獲得的套利利潤為 50.12 美元。 以上操作
的現金流量與損益計算過程如表 3-4 與表 3-5。

表3-4: 買入歐元期貨的現金流量

3 月 21 日 3 月 23 日 6 月 22 日
買入 6 月份歐元期貨 +125,000 歐元
(支出美元，匯率 1.1645) (－145,562.5 美元)
借入歐元 3 個月 +125,000 歐元 －125,000 歐元×
(年利率 2.8125%) (1+2.8125%×91 / 365)
賣出歐元 (匯率 1.1679)， －125,000 歐元 +145,987.5 美元×
存入美元 3 個月 (年利率 1.75%) (=145,987.5 美元) (1+1.75%×91 / 360)

1,070.80 美元－876.50 歐元
(=1,020.68 美元)
淨 利 0 =50.12 美元

表3-5: 買入歐元期貨的損益計算

125,000 歐元×1.1645 美元 / 歐元 = (－) 145,562.50 美元 (支出美元，交割
買入歐元)
145,987.5 美元×(1+1.75%×91 / 360) = (＋) 146,633.30 美元 (收入 3 個月期美
元存款本利和)
美元收支差額 (＋) 1,070.80 美元 (1)
支出 145,562.50 美元交割買入 (＋) 125,000 歐元
借入 125,000 歐元 3 個月的
本利和支出:
125,000 歐元×(1+2.8125%× 91 / 365) = (－) 125,876.50 歐元
歐元收支差額 (－) 876.50 歐元 (2)
(2)以 1.1645 美元 / 歐元換成 (－) 1,020.68 美元 (3)
獲利=(1)－(3)=1,070.80 美元－1,020.68 美元=50.12 美元

13 如果市場報價高估了歐元，則應賣出歐元期貨。
14 這是假設在 3 月 22 日至 6 月 21 日期間，即期歐元匯率的買賣價均為 1.1638 /
1.1645 的結果。這期間匯率如有變動，使套利成本增加，將構成外匯期貨保證金
帳戶餘額變動的管理成本。