Page 78 - 國際金融市場實務

68 國際金融市場實務

日，共 91 天。因此，6 月份歐元期貨的合理買價 (市場的賣價)，根據
(2) 式為:

91
1 . 1 8125 % 
. 1 1684 360 =1.1657 (美元 / 歐元) (3)
91
1 . 2 7500 % 
365

上式中，分子的美元利率採借款利率，而分母的歐元利率採存款
利率，乃因買入 6 月份歐元期貨 (到期交割是買入歐元，賣出美元)，

相當於在貨幣市場借入 3 個月期的美元去買即期歐元，而後再將歐元
存 3 個月。同理可推，賣出 6 月份歐元期貨 (到期交割是賣出歐元，
12
買入美元)，相當於在貨幣市場借入 3 個月期的歐元去買即期美元，
而後再將美元存 3 個月。6 月份歐元期貨的合理賣價 (市場的買價) 因

此為：

91
1 . 1 7500 % 
. 1 1679 360 =1.1648 (美元 / 歐元) (4)
91
1  . 2 8125 % 
365

由以上計算可知，6 月份歐元期貨的合理價格 (美元 / 歐元) 為

1.1648 / 1.1657，而市場上的報價 1.1638 / 1.1645，顯然地歐元的價格是
低估了。因此，在 3 月 21 日可以 1.1645 的價格買入 6 月份的歐元期

貨 1 口，並同時在貨幣市場借入 3 個月期歐元 125,000 元，而後在即
期外匯市場以 1.1679 的價格賣出，換得 145,987.5 美元 (=125,000 ×

1.1679)，存 3 個月期美元存款，到期後再以 1.1645 的價格交割 6 月份

12 3 個月後要還這筆歐元借款，等於賣出歐元期貨。