Page 387 - 國際金融市場實務

第 15 章〡銀行操作衍生性金融商品的風險管理 377

VaR 是指市場價格變動可能導致銀行損失或獲利的金額，但因大
部分銀行擔心的是損失，因此 VaR 被強調的通常是潛在可能的損失而

非獲利。VaR 是一個統計估測數字，表示的方式如: 在 95%的信賴區
間下，A 銀行每日的 VaR 為 1,000 萬美元，B 銀行每週的 VaR 為

1,000 萬美元。這句話的涵意為，A 銀行在 20 個交易日下，有信心在
19 個累積交易日裡 (19 / 20 等於 95%)，最多僅損失 1,000 萬美元，亦

即以其開放部位與過去的 100 天歷史價格來看，有 95%的機率該部位
不會超過 1,000 萬美元的損失，但仍有 5%的機率損失會大於 1,000 萬

美元。B 銀行則是在 20 週的交易日下，有信心在 19 週的累積交易日
裡，最多僅損失 1,000 萬美元。由以上可知，計算 VaR 時，需要市場

風險管理委員會決定「時間間隔」(time horizon) 與「信賴區間」
(confidence interval)。

「時間間隔」與「信賴區間」的決定並無一定的標準。當然，在
相同的「信賴區間」與 VaR 金額下，「時間間隔」較長的銀行，其風

險較「時間間隔」較短的銀行來得小。例如，同樣的風險值皆為
1,000 萬美元，一個是 1 星期的時間區隔，另一個是 1 天的時間區隔，

當然 1 天就可能損失 1,000 萬美元損失的風險高於 1 星期有可能損失
1,000 萬美元的風險。或是，在相同的 VaR 金額與「時間間隔」下，

「信賴區間」較大的銀行 (例如，99%大於 95%)，其風險自然較「信
賴區間」較小的銀行來得小，信賴區間愈大表示可能產生最大損失

(風險值) 的機率 (1－信賴區間) 愈低。然而，「時間間隔」太長，往
往無法滿足每日掌控市場風險的要求，因此大部分銀行皆採用每日

VaR 的方式，而根據國際清算銀行的要求，銀行必須計算每兩週或 10
個工作天之 99％信賴區間的 VaR，也就是要計算出在 100 週的交易日

下，99 週累積交易日的最大可能損失金額。