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378 國際金融市場實務

VaR 的計算方式有三種模型: 一是相關係數或變異—共變異矩陣
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(variance-covariance matrix) 模型， 二是歷史資料模擬， 三是蒙地卡
羅模擬 (Monte Carlo simulation)。這三種模型皆需要「時間間隔」、
「信賴區間」、及歷史價格資料。在相關係數模型下，部位價值的變

動是結合相關的資產價格變動所算出，因此需要一個相關係數的矩
陣；歷史資料模擬，是以過去的歷史價格變動來計算部位價值的變

動；蒙地卡羅模擬，則是以隨機產生的價格樣本來計算部位價值的變
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動。 這三種模型以何者較優，並無定論，完全視那一種模型所模擬
的結果與實際的狀況較為吻合而定。

信用風險管理所要解決的問題是， 如何衡量信用風險與如何管理

信用風險，對這兩個問題，G-30 所提出的相關建議如下:
1 衡量信用風險。衍生性金融商品交易與最終使用者，應該就下

列兩種風險來考慮衍生性金融商品的信用風險:
(1) 當時風險，也就是衍生性金融商品當時市價的重置 (重新訂約)

成本。
(2) 潛在風險，亦即估計未來的重置成本，必須以兩個標準差的

機率來估計。

5 請參閱 Morgan Guaranty Trust Company Global Research (1995)。
6 請參閱 Kupiec (1995)。
7 有關風險值的計算，另可參閱曾令寧、黃仁德 (2003)。