Page 59 - 台灣股市何種選股模型行得通？

第 2 章 選股模型的理論基礎－權益證券的兩個權益 49

2-1 效率市場假說－市場真的那麼有效率嗎？

學者 Fama 指出在資訊容易取得的情況下，市場中所有可能影

響股票漲跌的因素，都能即時且完全反應在股票漲跌上面，因此任
何投資人都無法持續擊敗市場而獲得超額報酬。Fama 的效率市場
假說 (Efficient Market Hypothesis) 建立在三個基本假設上：

1. 新資訊的出現是呈隨機性，即好、壞資訊是相伴而來的。
2. 市場能立即反映新的資訊，調整至新的價位。因此價格變化

是取決於新資訊的發生，股價呈隨機走勢。
3. 市場上許多投 資 者 是 理 性 且追求最大利潤，而且每人對於股
票分析是獨立的，不會相互影響。

圖 1 效率市場層級與證券分析資訊層級之關係