Page 54 - 台灣股市何種選股模型行得通？

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期 投 資 (至 少 三 年 以 上 ， 即 連 續 三 年 ， 每 月 或每季定期選股並交
易，組成新投組) (2) 多元分散投資 (至少平均分配資金持有 10 至
20 種股票)。如果投資人無法遵守這兩條投資紀律，將無法消減市

場與個股的不確定性，達成回測所能達到的報酬率。

綜合上面討論，真正使投資人無法達成回測所能達到的報酬率

的原因是上述的最後二項。首先，對機構投資人而言，操作時的流
動性限制是個嚴重問題，但對散戶可能不是問題。但隨著投資人財

富的累積，小咖也有變大咖的時候，這時候流動性限制可能就會成
為一個問題了。不過那時候投資人已經很有錢了，錢乃身外之物，

報酬率降低一些也無妨。
其次，投資人無法遵守投資紀律對機構投資人與散戶都是嚴重

的問題。基金經理人的上級長官三不五時對投資績效的關切可能干
擾長期投資的佈局。對散戶而言，操作的是自己的血汗錢、棺材
本，沒有幾分定力、EQ 不高的人恐怕很難遵守投資紀律。那種股

價漲就拉肚子、跌也拉肚子的人投資股票的過程真的很辛苦。本書
的目的之一正是希望透過讓投資人徹底認識選股模型的優勢與局限

性，培養高投資 EQ，以遵守投資紀律，達成致富的目標。

1-15 您可從這本書學到什麼？年化報酬率15%的實力

由於每個國家的金融市場多少有些差異，貿然使用國外經驗有
風險。本書算是前節選股模型專書的「台灣版」，實證結果與前面

談到的國外經驗相似，但也有許多獨特的發現。我們的回測實證分
成四個階段：

1. 單因子選股模型回測

首先，對各種具有代表性的選股因子進行有系統的回測，讓投