Page 310 - 台灣股市何種選股模型行得通？

300

1. 縱向 (時間軸) 不確定性

原則 1：即使選股能力最強的模型都具頗高的績效的縱向 (時
間 軸 )不確定性。投組的報酬率在不同時期的差異很大，最佳投組

的報酬率只是擊敗大盤的時間比較多，而非總是擊敗大盤。這代表
投資人不能期望選股模型一定能在短期 (數月) 之內打敗大盤，但
長期 (數年) 投資下來選股能力強的模型都能打敗大盤。

原則 2：選股能力強的模型都具較低的績效的縱向 (時間軸) 不
確定性。這代表投資人可以用較短的投資期間消減縱 向 (時間軸)

不確定性，達到長期投資的目的。
原則 3：投資人應該每季或每月定期選股並交易，組成新投

組，長期投資股票至少三年，以消減市場的縱向 (時間軸) 不確定
性。

2. 橫向 (個股間) 不確定性

原則 4：即使選股能力最強的模型都具頗高的績效的橫向 (個
股 間 )不 確 定 性 。 最佳投組的報酬率分布與最差投組者嚴重重疊，
最佳投組的報酬率只是在平均值上，擊敗最差投組，而非投組內每

個股票都擊敗最差投組內的股票。最佳投組的相對大盤月報酬率雖
然平均值大於 0，但分布很廣。這代表投資人不能期望模型選出的

股票一定能打敗大盤，但多元分散投資下，選股能力強的模型打敗
大盤的機會很高。
原則 5：選股能力強的模型都具較低的績效的橫向 (個股間) 不

確定性。這代表投資人可以用較少的投組內個股消減橫向 (個股間)
不確定性，達到多元分散投資的目的。

原則 6：投資人應該多元分散投資，將資金至少平均分配到 20
種股票，以消減投組的橫向 (個股間) 不確定性。