Page 308 - 台灣股市何種選股模型行得通？
P. 308
298
為了證明較多的投組股數可以抹平績效的橫向 (個股間) 不 確
定性，我們回測本章的八個選股模型在 1997 年 1 月至 2009 年 9
月 ， 投組股數為 5, 10, 20, 40, 80 股之下，年化報酬率的標準差
(總 風 險 )，結果如表 7，以及圖 30 與 圖 31。可見將投組股 數 加
大，總風險都大幅降低。當投組股數為 1 股時，八個模型的年化報
酬率的標準差在 48%至 57%之間。提高到 80 股時，降低到 24%至
29%之間。從 1 股到 80 股大約可降低一半的總風險。由於從 1 股
到 10 股降幅很大，因此投組股票檔數不宜低於 10 檔。而從 20 股
到 80 股降幅非常有限，因為股數過多不利於管理，因此投組股票
檔數不需高於 20 檔。因此對一般投資人而言，投組股票檔數的比
較合適的範圍約 10 至 20 股。
表 7 投資組合股數與年化報酬率的標準差 (總風險) 的關係
投組股數
選股模型
1 2 5 10 20 40 80
股價淨值比 56.5 39.9 36.1 34.5 33.1 31.2 28.9
近四季本益比 49.4 39.2 35.4 33.3 31.1 28.9 26.3
預估本益比 49.5 35.2 30.1 27.9 26.8 25.7 24.7
股東權益報酬率 53.8 40.6 33.4 30.2 28.2 27.5 25.0
加權評分多因子模型 50.1 37.6 32.5 29.2 26.9 25.2 24.1
近一季盈餘 成長價值雙 因子模
50.5 36.8 31.2 29.5 28.3 27.4 26.5
型
預估年盈餘 成長價值雙 因子模
51.2 40.1 34.6 31.5 29.2 27.5 26.3
型
最佳化預估 年盈餘成長 價值雙
48.1 36.7 32.5 30.1 28.5 27.3 25.7
因子模型
