Page 277 - 台灣股市何種選股模型行得通？

第 20 章 選股模型的最佳化 267

20-4 對投資人的啟發：優化選股因子與操作參數

綜合以上分析，對投資人有以下的啟發：

原則 1：選股比率

交易週期採每月下，仍然是選股比率越低，報酬率越高。建議
投資人選股比率可選 5% (大型股 10%)。

原則 2：交易週期

選股比率減小一半下，仍然是交易週期採每月報酬率最高，採

每週時略低，採每季時低很多。建議投資人交易週期可選每月交易
一次。

20-5 投資人的疑問：選股模型真的有那麼強？

讀者可能會問，在選股模型採 GVI (0.125)，每月交易一次，

買入 5% (大型股 10%) 的最佳股票下，年化報酬率高達 52% (大型
股 33%)，是否太高了？合理嗎？老實說，這的確高得離譜。許多

國外的研究都顯示，單因子的最高年化報酬率最高約 17.5%，多因
子 的 最 高 年 化 報 酬 率 最 高 約 24%。但 基 於 四點 理 由 ， 投 資 人 還 是
可以依據本書的回測結果啟發的原則進行投資。

理由一：操作參數與國外研究不同使年化報酬率提高

國外的研究的選股比例為 10%，交易週期為年。在本書第 17

章 之 前 我 們 的 選 股 比 例 同 樣 為 10%，但交易週期為季，此時單 因
子 的 最 高 年 化 報 酬 率 最 高 約 25% ( 預 估 本 益 比 ) ， 次 佳 者 只 有

12%；多因子的最高年化報酬率最高約 29% (預估盈餘 GVI)，次
佳者只有 25%。這個結果只略高於國外的研究結果。在第 18 章的