Page 282 - 台灣股市何種選股模型行得通？

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好遇到一個地雷股，頂多損失 5%，只傷膚髮，不傷筋骨，仍保有
繼續奮戰的元氣，因此多元分散投資是必要的。
本章將探討這兩個不確定性，讓讀者了解投資股票需要耐心

(長 期 投 資 ) 與 毅 力 (多 元 分 散 投 資 )。本章將分析八個具有代表性
的選股模型在全部股樣本的不確定性，除了最後一個模型外，交易

週期採每季交易一次 (季報公布後一日交易)，選股比率採 10%：
1. 股價淨值比 (PB)
2. 近四季本益比 (PE4)

3. 預估本益比 (PE)
4. 股東權益報酬率 (ROE)

5. 加權評分多因子模型 (ROE 與 PB 的權重各 40%與 60%)
6. 近一季盈餘成長價值雙因子模型 GVI (0.06)

7. 預估年盈餘成長價值雙因子模型 GVI (0.125)
8. 最佳化的預估年盈餘成長價值雙因子模型 (交易週期：每月，

選股比率：5%)

21-2 實證結果I：績效的縱向不確定性

為了評估選股模型之績效的縱向 (時間軸) 不確定性，首先，
我們統計了的回測的 12.75 年共 153 個月的選股模型的最佳、最差

投組的月報酬率大於、小於大盤的比率如表 1 與圖 1，顯示最佳投
組大於大盤的比率約在 50%至 70%，也就是還有約 30%至 50%的
月份被大盤擊敗，可見選股模型有很高的縱 向 (時 間 軸 ) 不確定

性。