Page 112 - 台灣股市何種選股模型行得通？

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1. 年化報酬率：股東權益報酬率越高，年化報酬率越高。股東
權益報酬率最大的第十等分年化報酬率達 12%；最小的第一
等分年只達-10%。顯然市場對股東權益報酬率的反應並不具

有完美的效率。
2. 月報酬率 Sharpe 指標：股東權益報酬率越高，Sharpe 指標越

高。
3. 月報酬率超額報酬 (alpha)：股東權益報酬率越高，超額報酬
越高。

4. 月報酬率系統風險 (beta)：股東權益報酬率較低或較高的投組

其系統風險比較高，中等的投組其系統風險比較低，呈現兩
端高中間低的關係。特別是股東權益報酬率較低的一端，風
險最高。

5. 月報酬率高於 0 之機率：股東權益報酬率越高，機率越高。
這一點很值得投資人注意，因為配合前幾個與報酬相關的績

效指標可以發現，股東權益報酬率最高的等分，不但報酬最
高，絕對勝率也越高。這與股價淨值比越低的報酬率越高，

是冒著較高系統風險的補償的情況大不相同。因此這種投資
策略顯然是一種風險較 低 的 策略，投資人比較能放心使用。
不過要注意，即使股東權益報酬率最高的等分也只能在 57%

的月份月報酬率高於 0，還有 43%的月份月報酬率小於 0。
6. 月報酬率高於大盤之機率：股東權益報酬率越高，機率越

高。但股東權益報酬率最高的等分也只能在 57%的月份月報
酬率高於市場 (大盤) 的報酬率。