Page 109 - 台灣股市何種選股模型行得通？

第 6 章 成長因子選股模型Ⅰ－股東權益報酬率 99

6-1 理論基礎

股東權益報酬率 (Return on Equity, ROE) 是淨利與淨值 (股
東權益) 的比值。公式為：

每股盈餘
股東權益報酬率  (1)
每股淨值

股東權益報酬率反映公司利用資產淨值產生純利的能力，是衡

量上市公司盈利能力的重要指標。其值越高，代表公司利用資產淨
值產生純利的能力越高。若未來能持續維持高水準，代表公司的盈

餘可以持續高度成長。實 務 上 常 把 股東權益報酬率高的股票稱為
「成長股」。股東權益報酬率越大代表公司越賺錢，越可能在未來

提供股東 (股票持有人) 較高之報酬。這個報酬如果不是以現金股
利的方式讓股東賺得，就應該會以股價價差的方式賺得。但要注
意，股東權益報酬率高的股票常是市場的寵兒，因而有較高的股價

淨值比。但有時寵過頭了，一旦公司獲利不如預期，股價向下修
正，報酬可能反而較低。

從 2000 年第一季 至 2012 年第三季 (共 12.75 年，51 季) 的股
東權益報酬率的統計如圖 1 與圖 2，顯示股東權益報酬率 (季) 的
中 位 數 為 1.81%， 有 50%的機率會落在-0.16 至 4.05%之 間 ， 有