Page 106 - 台灣股市何種選股模型行得通？

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5. 月報酬率高於 0 之機率：本益比越低，機率越高。本益比最
低的投組有 54%的月份月報酬率高於 0。
6. 月報酬率高於大盤之機率：本益比越低，機率越高。本益比

最低的投組有 61%的月份月報酬率高於市場 (大 盤 ) 的 報 酬
率。

5-4 對投資人的啟發：預估本益比是卓越的選股因子

綜合以上分析，對投資人有以下的啟發：

原則 1：預估本益比越低，報酬率越高，且其選股效果遠優於歷
史本益比。

原則 2：預估本益比高低與系統風險高低的關係不大。
原則 4：預估本益比越低，絕對、相對勝率均越高。
原則 5：預估本益比是選股的重要因子，可以單獨使用。

綜合以上分析，低預估本益比股票其報酬遠高於高預估本 益
比股票，且系統風險差異不大。此外，低預 估 本益比股票有較高
的月報酬率 Sharpe 指標，以及較高的月報酬率超額報酬 (alpha)，

顯 示 預估本益比具有良好的選股能力。整體而言，預估本益比的
選股能力遠優於近四季本益比、股價淨值比、股東權益報酬率等三

個因子。
但投資人在使用預估本益比時要注意：

1. 預估本益比依賴分析師估計盈餘，因此分析師的能力、未來
不可預知的環境因素都會影響估計盈餘的可靠度。

2. 預估本益比的資料無法在財報中取得，故其資料取得的難度
高於歷史本益比 (近 四 季 本 益 比 )。不過有一些資料庫 (例 如