Page 279 - 解讀金融業務完全手冊－證券與保險篇

265

5. 產業的結構性改變

結構性改變也會對一個產業造成影響。由於目前的經濟環
境，已從傳統的工業社會轉變為資訊社會，對於傳統製造產業造

成相當大的衝擊，如勞力密集的紡織業就無法像過去一樣有輝煌
的表現。而資訊社會的來臨也造就了新興產業的蓬勃發展，例如

資訊及電子產業。此外，在同一產業中也會有結構性改變的情
形；以零售業而言，傳統都是由小雜貨店組成，但自從明亮乾淨

且 24 小時全年無休的便利商店出現後，傳統雜貨店的生存空間
愈來愈小，現代都市中已經很難再見到了，這就是產業內結構性

改變的例子。

公司分析

完成了總體經濟分析及產業分析之後，接著必須進行公司分析。

公司分析的主要目的是能夠在各種不同因素考慮下，計算出公司合理
的真實價值 (Intrinsic Value，亦稱內含價值)，然後再將真實價值與目
前市場上的交易價格比較，以決定是否買賣該公司的股票。當股票目

前的市場價格高於真實價值時，表示股價被高估 (Overvalue)，未來將

會向下調整，投資人應將手中的持股出脫；反之，當股票的市場價格
低於真實價值則顯示股價被低估 (Undervalue)，此時即應買進持有，
以等待未來股價能上漲至接近真實價值的水準。

如何計算公司的真實價值呢？可透過各種股票評價模式，如股利

折現法與本益比法求得，但無論使用何種評價模式，均須先對公司的
經營情況有所瞭解，如公司的銷售狀況、盈餘的成長率、舉債程度等
財務面的分析，以及公司在產業中的競爭力、經營者的管理能力、勞