Page 275 - 解讀金融業務完全手冊－證券與保險篇

261

1. 產業生命週期

首先，在進行產業分析前，必須先瞭解產業生命週期的概
念。一般而言，根據產業的營收與競爭情況，可將其生命週期分

為「草創時期」(Pioneering Stage)、「擴張時期」(Expansion
Stage)、「成熟時期」(Maturing Stage) 與「衰退時期」(Declining

Stage) 等四個階段。
草創時期的產業可以提供投資人很高的報酬，但該時期的公

司很有可能會因經營不善而倒閉，因此風險也相對較高。如果公
司不幸在競爭中失敗，投資人的資金將付之一炬；反之一旦成

功，投資人將能獲得可觀的報酬。擴張時期的產業對投資人而
言，是個極佳的投資標的，此時期的公司已順利度過競爭激烈的

草創時期，成長率也相當高，投資人可有不錯的獲利空間。至於
成熟時期的公司，由於新的投資機會已經不多，穩定的盈餘收入

都將分配給投資人，因此，投資此時期的公司將可享有很高的股

利收益，但不適合喜愛資本利得的投資人。最後，投資人應該避
免投資於衰退時期的公司，不論是資本利得或是股利收益都將令
人失望。生命週期的長短依產業的特性而有所不同，例如，高科

技產品的生命週期均較一般產品為短，因此在分析時需格外小

心。此外，證券分析所注重的是報酬與風險之間的關係，而產業
生命週期循環則有助於瞭解各個階段公司的報酬及風險高低，投
資人可配合其承擔風險的能力，來進行投資。

2. 產業景氣循環

從「總體經濟分析」可知，景氣循環的構成通常是從谷底上

升，隨後擴張到達峰頂後，再衰退回到谷底。同樣地，如果將總