Page 276 - 解讀金融業務完全手冊－證券與保險篇

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體經濟細分後，可以得到各個產業的景氣狀況，同一時間有的產
業可能處於景氣繁榮的時期，有的則可能處於景氣谷底。因此，

各產業的景氣表現並不一定與總體經濟景氣同步，亦即當總體經
濟景氣衰退時，有的產業仍處於繁榮的階段，所以在進行產業分

析時，必須分別瞭解各個產業的景氣變化狀況。
我們可根據不同產業對於總體經濟景氣變化的敏感度，將產

業進一步區分為三種類型：成長型、防禦型及循環型。如臺灣目
前的電子業為典型的成長型產業，往往在整體經濟低迷時，許多

電子廠商的營收與獲利仍能交出亮眼的成績單。而我國的食品產
業則可視為防禦型產業的代表，不論景氣循環處於何種位置，食

品產業的營收始終能維持相當的水準。至於隨著總體經濟波動起
伏的循環型產業，則以汽車或家電業為代表，當總體經濟景氣熱

絡時，其營收及獲利數字皆會有突出之表現；反之，當總體經濟
景氣衰退回到谷底時，其營運表現也將隨之掉入谷底。

根據以上的分類，每一種產業的表現會依經濟景氣的不同而
有所差異，但並非所有產業都可以經濟景氣來加以區分。例如，

利率敏感性產業 (Interest-Sensitive Industry) 是根據預期利率的改
變而有不同的表現。當預期利率下跌時，這種產業將因此而受

惠，利潤可望增加；反之，當預期利率上漲時，將會對這種產業
的成本結構造成不利的影響，進而使獲利減少。由此可知，預期

利率的漲跌對於利率敏感性產業的重要性；銀行業、票券業等金
融服務業及營建業，即是屬於標準的利率敏感性產業。此外，尚

有所謂的概念股之分類，如股價隨著不動產景氣變動的資產概念
股；股價隨著中國景氣變動的中國概念股；股價隨著蘋果公司變

動的蘋果供應概念股等。