Page 55 - 期貨與選擇權操作實務與技巧

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由於現貨股票交易規則與期貨市場存在各種磨擦與複雜

度，或可 以指數型 基金 ( 不 可放空 ) 及 指數股票 型基金
(Exchange Traded Funds，ETF) 代替現貨部位。然而需特別留

意的是，無論指數型基金或指數股票型基金，因為基金管理與
交易的因素，使得基金本身與對應的股價指數間可能存在大小

不等的追蹤誤差 (Tracking Error)；再者，即使運用規模夠大的
指數基金或流動性良好的指數股票型基金進行套利操作，基金

本身所追蹤之標的指數也不一定與當地市場的期貨契約規格一
致。

表 3-1 主要台股指數相關係數表

與台灣加權
指數 波動率
股價指數相關係數
台灣加權股價指數 100% 22.8%
台灣卓越 50 指數 95.1% 22.0%
摩根台灣指數 99.4% 23.3%

資料期間：2011/6/23~2012/6/25

四、基差與避險

對期貨市場的套利者而言，基差空間可做為套利與否之交
易價格參考；對期貨市場的避險者而言，基差的變化也同時影

響避險策略的執行效果。在避險期間，若基差沒有任何變化，
則可藉由期貨的反向操作將現貨的價格變動風險完全抵銷；但

若基差發生變化，則避險者雖試圖將現貨的價格變動風險轉嫁