Page 56 - 期貨與選擇權操作實務與技巧

50

至期貨市場，但仍無法避免來自基差變動所產生的風險。

多頭避險 (Long Hedge) 的參與者未來將會買進特定的現
貨資產，但為避免未來現貨價格上漲的風險，因此，會先在期

貨市場買入相關的期貨契約，若未來現貨價格上漲，則期貨多
頭部位的獲利將會彌補買進現貨成本所增加的損失。在正向市

場中，期貨價格高於現貨價格，對於多頭避險者而言，若基差
的絕對值變大，則期貨多頭部位上漲的獲利將高於現貨部位上

漲所增加的購買成本，抑或期貨多頭部位下跌的損失低於現貨
部位下跌所減少的購買成本。因此，在正向市場中的多頭避險
交易，基差的絕對值變大時，將使得避險後的組合有獲利；若

基差的絕對值變小，則期貨多頭部位上漲的獲利將低於現貨部
位上漲所增加的購買成本，抑或期貨多頭部位下跌的損失高於

現貨部位下跌所減少的購買成本。因此，在正向市場中的多頭
避險交易，基差的絕對值變小時，將使得避險後的組合有虧

損。整體而言，在正向市場下，基差的絕對值變大有利於多頭
避險者。

在反向市場中，現貨價格高於期貨價格，對於多頭避險者
而言，若基差的絕對值變大，則期貨多頭部位上漲的獲利將低

於現貨部位上漲所增加的購買成本，抑或期貨多頭部位下跌的
損失高於現貨部位下跌所減少的購買成本。因此，在反向市場

中的多頭避險交易，基差的絕對值變大時，將使得避險後的組
合有虧損；若基差的絕對值變小，則期貨多頭部位上漲的獲利
將高於現貨部位上漲所增加的購買成本，抑或期貨多頭部位下

跌的損失低於現貨部位下跌所減少的購買成本。因此，在反向