Page 300 - 贏戰台股－有錢人也想學的基本分析

由此可知，如果發現一家公司的應收帳款及存貨週轉率突

然下降，則可能是營運出現問題的前兆。因為週轉率下降，表
示客戶欠款時間拉長，存貨遲遲賣不出去，導致公司營運資金

週轉不靈，最後終於因為無法應付資金缺口而爆發財務危機，
變成聞之色變的地雷股。

應收帳款 應收帳款 存貨週轉率 平均售貨 營業收入
年度
週轉率 (次) 收現天數 (天) (%) 日數 (天) (億元)
1999 4.79 76 7.01 52 40.4
2000 4.62 79 7.89 46 70.1
2001 3.01 121 6.97 52 81.5
2002 1.90 192 5.31 69 64.7
2003 1.89 193 5.3 68 42.3

資料來源：威式投資整理。

從博達的應收帳款天數即可發現，2001 年以後收現天數

已經長達 4 個多月，2002 年以後甚至超過半年，也就是說這
家公司賣出商品後，至少要半年以上才拿得到錢，這種收現天

數不斷拉長的現象，已經透露出公司營運的危機；若再從平均
售貨天數來看，平均銷貨天數由 1999 年的 52 天增加到 2003

年的 68 天，銷貨情形每況愈下；營收亦從 7、80 億元減少至
40 餘億元，種種數據都顯示公司的經營拉警報，此時比較敏

銳的投資人應可嗅出公司的異樣而出脫持股，就算認賠殺出也
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