Page 86 - 財務危機預警必修八堂課

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損益兩平點的銷售量＝
固定成本/單位邊際貢獻 (單位售價－單位變動成本)
損益兩平點的營業額＝

固定成本/邊際貢獻率 (單位邊際貢獻/單位售價)

所以，前述筆試的三種行業，跑單幫與擺地攤省去房租，開夜

店用承租而非置產方式則減少現金流出，這都是為增加獲利機會的
成本策略。如果開夜店的大樓非買不行，很可能會用融資方式為

之，這時購置的大樓也會出現折舊費用。前述的租金、折舊與利息
不管生意做多少都要支出，這就形成了固定費用，所以固定費用會

同時在 BS 及 IS 上發生。例如資產最大宗的就是折舊，這與營運槓
桿有密切關係；負債則是利息費用，這與財務槓桿有關。

我們再進一步分析前述三種行業在損益兩平點的運用，如果景
氣低迷生意難作，能省的固定成本都作了，但還是虧損，此時管理

者該如何拿捏作停損？其實方法很簡單但知易行難，就是當單位售
價低於單位變動成本時應該考慮何時收攤，亦即如圖 4-2 所示，在

損益兩平點 A 以下的 ABO 區都是虧損，但虧損若出現在 ABC 區
間還可以撐下去，因邊際貢獻仍屬正數可回收部分固定成本；惟虧

損發生在 BCO 區間就要慎重考慮關廠決策，因邊際貢獻為負數已
無法回收固定成本，不利營業現金流入，愈拖會愈慘。

同理可推，將前述三種行業經營的小道理放大到掛牌公司，吾

道一以貫之完全一樣。在前面的比率分析中 (如表 4-4) 可以發現營
運槓桿度與財務槓桿度，即是固定與變動費用的綜合運用，正常情

況槓桿度愈高風險值愈大 (詳表 4-9)，若營業利益為負值致槓桿度
為負，其意義就不大。許多危機下市公司若能提早分析槓桿係數並