Page 83 - 財務危機預警必修八堂課

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表 4-7 友達與奇美電的杜邦財務比率分析表
單位：新臺幣億元
淨利/銷貨 銷貨/總資產 總資產/淨值 A*B*C
年度/公司/比率
(A) (B) (C) (ROE)%
友達 0.050 0.796 1.828 7.3
2008
奇美電 -0.019 0.583 2.645 -2.9
友達 0.118 0.825 1.994 19.3
2007
奇美電 0.121 0.631 2.155 16.4
友達 0.031 0.529 2.402 3.9
2006
奇美電 0.019 0.453 2.190 1.9
資料來源：公開資訊觀測站擷取計算。

杜邦模型的三大指標：淨利率、資產週轉率與權益乘數，各數

據愈大愈好，愈能提高 ROE，但若請問哪項數字最重要？答案很清
楚就是淨利率，因為只有它有可能為負值，其他兩項不可能。所

以，有能力不賠錢才能作大其他兩項，這項教條絕對要遵守。事實
上，一家公司長期這三項指標維持在高檔並不容易，如果能夠，即

是所謂舉債經營成功的典範，也是杜邦模型中最令人欽佩的公司。

換言之，該企業的「質」(淨利率) 與「量」(資產週轉率) 不僅需與
時俱進成長有序，且更要有膽識利用槓桿操作才能達成三項指標齊
頭並進。關於杜邦模型，在臺灣最具代表性的公司應屬台塑集團與

遠東集團的核心掛牌公司

如表 4-8 三家代表衰退型、停滯型與破壞型的危機下市公司案
例，它們並非上游資本密集型公司且熱衷轉投資，在它們變更交易
的前三個年度有以下預警訊號。

1. ROE 在前二、三年的平均值已為負數，這是重要訊號。

2. 誠 X 與太 X 公司的營收淨利率明顯衰退，三家公司的淨利率負